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大通证券人民币对美元汇率创汇改新高

发布时间:2019-08-14 12:28:49

大通证券:人民币对美元汇率创汇改新高 2010-12-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

来自中国外汇交易中心的数据显示,12月30日人民币对美元汇率中间价报6.6229,连续第八个交易日维持上行走势,再度创出汇改以来新高。美元连日走软,其他新兴市场货币对美元重拾小幅升值,给人民币对美元升值提供了国际背景。

今年以来人民币对美元汇率升值3.09%,其中6月18日至昨日,人民币对美元汇率升值3.08%,其中9月份升值2%,11月份G20会议前后升值1.05%。人民币汇改之后的2006年-2009年,人民币对美元每年的升值幅度分别为6.804%、6.882%、3.349%和0.09%。

在目前物价形势严峻的情况下,中国可能通过人民币升值来对冲通胀压力,预计美元兑人民币明年将达到6.20.人民币实际有效汇率每升1%,将会导致5个月之后的贸易顺差增长率降低1.4%。2010年一季度压力测试结果,我国外贸企业对人民币升值所能承受的压力区间在3%-5%之间。

根据蒙代尔的“铁三角”原理,一国不可能同时实现固定汇率制、资本自由流动及独立的货币政策三大目标。在汇改之前,我国基本上是盯住美元的固定汇率制,且对资本流动实行管制,货币政策则保持较高的独立性。上述安排一方面使得人民币对美元汇率缺乏弹性,不能实时反映市场对于人民币的需求;另一方面,资本项下的资金流动被严格控制,难以融入国际货币市场体系。

人民币汇改,更加强调人民币相对一篮子货币汇率的变化。人民币汇率如果盯住单一货币变化,不适应贸易投资货币多元化的需要,也不能反映汇率的实际水平。多种货币组成的货币篮子及其变化更能准确反映真实的汇率水平。因此,需要以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节,这有利于形成更为科学合理的汇价水平。人民币汇率改革是中国调整经济结构,奠定可持续发展基础的重要政策,通过让人民币汇率比较真切地反映其价值,发挥市场信号作用,以便重新在各个产业之间进行资源再分配,使外贸和内需更为平衡,并在过程中淘汰落后产能,让产业整体升级。人民币升值受益行业:

航空业、造纸业、银行业、房地产。2006年~2007年的中国牛市,在于2005年汇改之后,人民币汇率升值带动本币资产估值大幅上升以及国际热钱流动。20世纪七八十年代,日元升值带来东京股市17年的大牛市,以及韩元升值带来了韩国股市数年的大牛市。资金净流入仍会是长期的趋势,将对股市产生积极影响。

人民币升值会循序渐进。日本、德国的本币升值经验表明,必须以国内货币政策为主,不能以汇率政策左右货币政策。要注意吸取日本的教训,1985年到1995年,日元升值了接近三倍,五六年后对经济造成了巨大的伤害。人民币在某些特定阶段不排除会出现贬值的情况,如果人民币汇率有升有降,根据自己的经济特点自己主宰汇率,海外热钱将会无利可图。

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